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【聚看點】航材股份(688563)2025年年報及2026年一季報點評：國外市場開拓順利 持續突破低空、燃機等新產業
發布時間：2026-05-10 15:03:43 文章來源：和訊
事件：近期，公司發布2025年年報，全年實現營收28.6億元，YOY-2.5%；歸


(資料圖片)

事件：近期，公司發布2025 年年報，全年實現營收28.6 億元，YOY -2.5%；歸母凈利潤5.4 億元，YOY -8.7%（追溯后）。發布2026 年一季報，一季度實現營收6.6 億元，YOY +0.8%；歸母凈利潤1.2 億元，YOY -11.5%。業績符合預期。　　點評：　　費用增加致4Q25 利潤承壓；2025 年盈利能力總體穩定。1）季度業績：4Q25，公司實現營收8.2 億元，YOY +11.2%；歸母凈利潤1.4 億元，YOY -10.2%，營收同比增長，利潤同比減少，主要系財務費用等影響所致。2）盈利能力：2025年，公司毛利率同比提升0.9pcts 至30.6%；凈利率同比下滑1.0pcts 至18.8%。　　訂單交付節奏影響確收；國外市場開拓順利。2025 年，分產品看，公司：1）基礎材料：實現營收11.3 億元，YOY -7.7%，占總營收39%，毛利率同比下滑1.05pcts 至33.9%。2）航空成品件：實現營收14.4 億元，YOY +6.8%，占總營收50%，毛利率同比提升1.31pcts 至29.9%。3）非航空成品件：實現營收1.2 億元，YoY -31.5%，毛利率同比下滑2.80pcts 至8.3%。4）加工服務：實現營收1.4 億元，YOY -9.8%，毛利率同比下滑0.36pcts 至20.3%。分地區看，公司：1）境內：實現營收26.2 億元，YOY -4.0%，占總營收92%，毛利率同比提升0.72pcts 至31.7%。主要系受行業環境、產品結構和訂單交付節奏變化等因素影響，產品訂單減少所致。2）境外：實現營收2.1 億元，YOY +18.9%，占總營收8%，毛利率同比下滑0.95pcts 至10.1%。主要系公司開拓國外市場，產品訂單增加所致。　　費用率保持在較低水平；回款改善經營凈現金流：2025 年，公司期間費用率同比增加1.4pcts 至10.7%：1）銷售費用率同比增加0.1pcts 至0.7%；2）管理費用率同比增加0.8pcts 至3.5%；3）財務費用率為-1.0%，上年同期為-2.2%；4）研發費用率同比減少0.7pcts 至7.6%。2025 年經營活動凈現金流為4.8 億元，2024 年為0.2 億元。截至1Q26 末，公司：1）應收賬款及票據22.1 億元，較年初增加4.9%；2）存貨14.3 億元，較年初增加2.7%。　　盈利預測、估值與評級：公司主營航空航天用部件及材料，處于相關航空材料產業的龍頭地位，部分橡膠及密封產品通過商飛和民航維修適航認證，低空飛行器全機透明件首架機正式下線，燃機部分高溫合金牌號通過認證，持續保持技術領先地位。我們預計，公司2026~2028 年歸母凈利潤分別是5.93 億元、6.67 億元、7.49 億元，當前股價對應PE 分別是47x/42x/37x。給予“買入”評級。　　風險提示：下游需求不及預期、產品價格波動等。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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