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雙焦：八輪降價全面落地，抄底還是小平臺而已
發(fā)布時間：2023-05-19 17:27:04 文章來源：天風(fēng)期貨
【20230519】雙焦：八輪降價全面落地，抄底還是小平臺而已？　　核心觀點：中性宏觀悲觀情緒疊加煤焦相對高

【20230519】雙焦：八輪降價全面落地，抄底還是小平臺而已？

核心觀點：中性宏觀悲觀情緒疊加煤焦相對高估值帶動黑色本輪下跌，我們認為當(dāng)前這兩點因素已基本兌現(xiàn)，暫維持底部震蕩看待。


(相關(guān)資料圖)

月差：中性前期限倉原因，遠月量極小，不建議參與。

現(xiàn)貨：中性焦炭現(xiàn)貨市場第8輪降級基本落地，市場情緒暫穩(wěn)。

下游：中性成材繼續(xù)降庫。

外圍宏觀：偏空美國銀行業(yè)巨震引發(fā)市場對系統(tǒng)性風(fēng)險的擔(dān)憂。

國內(nèi)局勢：偏多政府持續(xù)強調(diào)發(fā)力穩(wěn)經(jīng)濟基調(diào)，預(yù)期調(diào)控先行，實質(zhì)效應(yīng)有待觀察。

焦企情緒轉(zhuǎn)好，想捂盤惜售？

產(chǎn)業(yè)鏈利潤

山西焦化（600740）利潤為151元/噸，周環(huán)比+17元/噸；

焦炭現(xiàn)貨第8輪降價全面落地，整體情緒有所好轉(zhuǎn)，焦企利潤仍暫穩(wěn)在零軸以上。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)、萬得、汾渭、紫金天風(fēng)風(fēng)云

焦炭供應(yīng)

獨立焦化企業(yè)(全樣本)剔除淘汰產(chǎn)能利用率74.38%，周環(huán)比-0.82%，繼續(xù)下降；

獨立焦化企業(yè)(全樣本)焦炭日均產(chǎn)量68.28萬噸，周環(huán)比-0.75萬噸，繼續(xù)下降；

部分焦企考慮自身利潤較差并對后市持看漲預(yù)期，開始捂貨惜售，整體看焦炭供需趨緊。

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焦炭需求

247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量239.25萬噸，周環(huán)比-1.23萬噸，微降；

鋼廠方面在邊際利潤修復(fù)后開始陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，采購量有所增加，預(yù)計鐵水短期降幅有限，焦炭需求或?qū)⒂兴迯?fù)。

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第8輪降價全面落地，市場暫穩(wěn)

焦炭總庫存

港口+全樣本焦化廠+247家鋼廠焦炭總庫存為938.43萬噸，周環(huán)比+2.83萬噸，微升；

隨著焦化廠前期滯留庫存逐步消化，總庫存的壓力短期或?qū)⒂兴徑狻?/p>

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鋼廠焦炭庫存

247家鋼廠焦炭庫存613.33萬噸，周環(huán)比-0.78萬噸，有所下降；

隨著第8輪降價全面落地，鋼廠利潤邊際改善，預(yù)計后期隨著采購量小幅增加，廠內(nèi)焦炭庫存暫穩(wěn)。

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港口焦炭庫存

港口178.8萬噸，周環(huán)+6.9萬噸，微升；

期貨出現(xiàn)升水，部分期現(xiàn)貿(mào)易商有意愿進場拿貨，焦企發(fā)運也較為積極，港口庫存小幅上升。

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獨立焦化廠焦炭庫存

獨立焦化廠全樣本焦炭庫存146.3萬噸，周環(huán)比+6.71萬噸，繼續(xù)上升；

隨著市場新情緒階段性好轉(zhuǎn)，期現(xiàn)貿(mào)易商進場拿貨，前期滯留庫存將很快消化完畢，預(yù)計下期焦化廠內(nèi)庫存將出現(xiàn)明顯下降。

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主要地區(qū)焦炭現(xiàn)貨價

焦炭現(xiàn)貨市場第8輪降價全面落地，累計降幅為650-750元/噸。經(jīng)過前期風(fēng)險集中釋放，短期看不到進一步下行空間；

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焦炭平衡表

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產(chǎn)地煤礦庫存首降，

下游采購意愿有所增強

焦煤庫存

煤礦開工仍維持正常，庫存進一步去化，下游情緒有所緩解。

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焦煤現(xiàn)貨價

產(chǎn)地煤礦庫存高壓狀態(tài)有所緩解，目前煤礦整體降價意愿不高。進口煤雖有回落，但仍與國內(nèi)煤倒掛，沒有價格優(yōu)勢。蒙煤方面，近日蒙煤通關(guān)持續(xù)回落，今日為580車左右，口岸情緒有所回暖，蒙5原煤報價在現(xiàn)匯1180-1200元/噸左右。

山西焦煤（000983）倉單成本1360元/噸，蒙煤倉單成本1421元/噸。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)、萬得、汾渭、紫金天風(fēng)風(fēng)云

作者：吳世平

從業(yè)資格證號：F3050645

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